滬鎳在周二振蕩整理后，周三早盤繼續(xù)下挫，延續(xù)近段時間以來的下行之路。分析人士表示，基本面和宏觀面的雙重壓力將使鎳價進一步下跌，鎳價上升的驅(qū)動將在明年2月至3月出現(xiàn)。

下游消費驅(qū)動減弱，鎳價下滑已成定局

三季度開始，鎳價出現(xiàn)振蕩行情，重心僅略微下跌，而當時消費面仍然偏強。“不銹鋼新增投放減緩，終端消費支持不銹鋼價格小幅走強；新補貼政策出臺后，三元電池經(jīng)過2個月左右的調(diào)整，總裝機量和終端新能源汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)大幅上升，應該說整體三季度市場信心仍偏強，疊加9月、10月傳統(tǒng)旺季，市場紛紛希望鎳價能反彈至110000元/噸以上。”分析人士表示。

然而從反應價格的預期角度看，10月末開始就將進入基建淡季，特別是有些北方地區(qū)在10月中下旬就開始出現(xiàn)降溫降雪天氣，基建消費逐漸轉(zhuǎn)弱。同樣，因為天氣和春節(jié)原因，房地產(chǎn)終端建設和家裝工裝等逐漸減緩。分析人士認為，不銹鋼終端消費將下行。

鎳終端消費的另一強大支撐是新能源汽車的消費。“去年上游硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈是供不應求，而今年硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈則是供過于求。”分析人士稱，就目前新能源汽車產(chǎn)量增速和三元電池裝機量看，其增速對應的硫酸鎳需求增速仍低于目前硫酸鎳產(chǎn)量增速，這將導致硫酸鎳供過于求的情況無法改善，前期二、三季度積累的硫酸鎳庫存無法消化，價格傳導受阻，新能源汽車對鎳價的驅(qū)動逐步減弱。

在分析人士看來，隨著不銹鋼終端消費轉(zhuǎn)弱，鎳價盤面支撐逐漸消失，滬鎳價格下滑已成定局。

上行驅(qū)動或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年2月、3月

鎳價下滑的范圍在哪里？未來反彈的時間和空間節(jié)點會出現(xiàn)在哪里？

“從最大的消費終端不銹鋼來看，上游紅土鎳礦供應傳統(tǒng)上在明年2月前將保持偏緊，然而自從印尼鎳礦允許出口后，國內(nèi)鎳礦庫存逐漸恢復歷年水平，因此礦供應將得到緩解甚至增加。”分析人士表示。

據(jù)分析人士介紹，國內(nèi)新增鎳鐵產(chǎn)能量非常巨大：一方面，12月之前鑫海替換產(chǎn)能仍未停產(chǎn)，這導致鑫海產(chǎn)能在今年11月至明年2月期間都將極大影響鎳鐵市場情緒。同時，畢氏集團明年6月份開始的在內(nèi)蒙的產(chǎn)能是否能按時投產(chǎn)以及在曹妃甸的產(chǎn)能是否能繼續(xù)投產(chǎn)將進一步影響鎳鐵產(chǎn)量和鎳鐵價格，進而對不銹鋼成本造成影響。從這個角度看，至少到明年2月份前，成本支撐的下滑和終端消費的減弱雙雙不利不銹鋼價格。另一方面，今年10月末開始的第二輪環(huán)保督察組“回頭看”對鎳鐵產(chǎn)量的限制則未必是對不銹鋼的支撐，不銹鋼終端消費轉(zhuǎn)弱，即使不銹鋼成本在，市場也不買賬，不銹鋼廠要么挺貨不賣，要么虧本出售，大鋼廠或有挺價挺貨的實力，下游貿(mào)易商則更可能降價止損。“在明年2月份之前，不銹鋼對鎳價的驅(qū)動將無法由弱轉(zhuǎn)強。”分析人士認為。

“從新能源汽車的驅(qū)動看，目前硫酸鎳產(chǎn)量增速對應的新能源汽車產(chǎn)銷的同比增速應保持在100%以上，這在四季度末將有極大可能實現(xiàn)。”分析人士表示，這一方面是6月到9月的產(chǎn)銷增速不斷提高給市場以信心，另一方面汽車生產(chǎn)廠家有年末搶裝新能源汽車以獲得補貼的動力，如果11月或12月新能源汽車產(chǎn)銷的增速回到了100%以上，則硫酸鎳庫存將能得到消化。

此外，據(jù)期貨日報記者了解，硫酸鎳生產(chǎn)線與純鎳生產(chǎn)線較為類似，而國內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)廠家多為純鎳生產(chǎn)廠家，兩者之間切換的壁壘較小，進入四季度后，因硫酸鎳連續(xù)供過于求，有不少廠家紛紛停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳，這將進一步利于硫酸鎳去庫存過程。“樂觀估計，這種供需的轉(zhuǎn)好將在明年一季度末左右開始對市場產(chǎn)生影響，因此對盤面價格的驅(qū)動增強最早也將在明年2月、3月左右。在這之前，基本面和宏觀面的雙重壓力將使得鎳價進一步下跌。”上述分析人士表示。

從前期價格走勢的壓力與支撐轉(zhuǎn)換看，自97000元/噸往下，鎳價在84000元/噸到86000元/噸之間穿過的階段性價格低點是最多的，這一價格范圍在2016年7月至10月是3個月左右周期的振蕩行情，并且當時價格在振蕩后出現(xiàn)上漲。對于后市，分析人士認為，短期看，86000元/噸開始鎳價將獲得一個較大的支撐。

在分析人士看來，目前鎳價下破的97000元/噸一線是377天均線支撐，此后鎳價將向下往610天均線附近尋求支撐，同時時間節(jié)點也逐漸向610天靠攏，若鎳價在610天均線附近站穩(wěn)，那么短期內(nèi)鎳價將有一波小幅的反彈。但從前期至少233天的上漲情況看，目前下跌時間僅約110天左右，未來將至少仍有120天左右的下跌時間，因此，從未來4到5個月的時間看，鎳價仍極有可能下破610天均線大約90000元/噸到90500元/噸區(qū)間繼續(xù)向下尋求支撐。